Los mercados han mantenido un comportamiento favorable durante el verano, confirmando la resiliencia de los activos de riesgo, aunque con un margen cada vez menor para errores. La renta variable continúa apoyada por unos beneficios sólidos, mientras que la renta fija se enfrenta a tipos de largo plazo elevados y diferenciales de crédito estrechos, lo que refuerza nuestra preferencia por calidad, cupón y duración intermedia.
El entorno macroeconómico sigue siendo constructivo, aunque más desigual. EE. UU. mantiene el liderazgo, respaldado por consumo, inversión e inteligencia artificial; Europa muestra una recuperación gradual apoyada por el impulso fiscal; China avanza hacia sectores de mayor valor añadido; y Latinoamérica se beneficia de una mejora macroeconómica. Al mismo tiempo, el aumento de la deuda pública y las mayores necesidades de financiación elevan el riesgo fiscal y pueden mantener presión sobre los tipos de largo plazo.
En este contexto, mantenemos una visión favorable hacia los activos de riesgo, pero con mayor selectividad. En renta variable, seguimos viendo oportunidades en inteligencia artificial y en una recuperación más amplia de Europa. En mercados privados, la selección y la liquidez ganan importancia, mientras que el oro y determinadas materias primas mantienen un papel estratégico en las carteras. Más que aumentar exposición, el entorno actual exige disciplina en valoración, calidad y gestión de la liquidez.
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